20 de octubre de 2025
Para su consideración:
El pasado jueves 16 de octubre se desarrolló en el aula Magna de Derecho UCA un panel sobre la nueva Ley del Mercado de Valores. Este reunió a las máximas autoridades de la Superintendencia de Valores (SIV), la Bolsa de Valores (BVA) y la Caja de Valores (CAVAPY) sirviendo como una ratificación pública de una visión integrada.
La conversación confirmó que la futura evolución del mercado se apoyará en tres ideas concurrentes: (1) el establecimiento de una doctrina supervisora proactiva; (2) la modernización de la infraestructura de post-negociación como condición para el capital extranjero; y (3) una apertura controlada a nuevos tipos de activos.
Se dejó en claro que la filosofía de gestión de la SIV sería una ejecución directa del mandato del Artículo 1° de la ley: la «protección de los inversionistas» y la promoción de un mercado «equitativo, íntegro, eficiente y transparente». Se mencionó la facultad de dictar «medidas de salvaguarda» de forma proactiva, actuando para detener malas prácticas antes de la conclusión de un sumario administrativo. De igual manera, se puso de manifiesto el interés de la SIV en un enfoque proactivo en el cumplimiento (compliance) a fin de evitar la aplicación de sanciones disuasorias.
Por su parte, se estableció que la modernización de la infraestructura es la herramienta para atraer capital institucional. La discusión se centró en los pasos necesarios para que la infraestructura local sea reconocida como «equivalente» por los grandes custodios y depositarios internacionales. Se examinó la creación de una «Cámara de Compensación» que actúe como «contraparte central», un movimiento que alinearía la mitigación de riesgo local con las prácticas globales, pero que exigiría a CAVAPY prepararse para gestionar la compleja red de responsabilidades como garante final de las operaciones.
Finalmente, si bien se reconoció la apertura de la ley a «tecnologías de registros distribuidos», planteando la posibilidad de listar «activos tokenizados», se reafirmó que el mercado es el que debe dictar las siguientes etapas de evolución del mismo. El crecimiento progresivo será el mecanismo que se seguirá utilizando, ahora con las nuevas alternativas que se abren con la ley.
Opinión Jurídica 